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日前印度再次發(fā)布招標(biāo)公告，批準(zhǔn)MMTC進(jìn)行新一輪標(biāo)購，將在今年年底前采購160萬—180萬噸尿素。印度招標(biāo)有望支撐國內(nèi)尿素市場繼續(xù)活躍，尿素期價(jià)隨之站上1800元/噸的平臺(tái)，刷新了市場對(duì)這個(gè)農(nóng)資期貨的認(rèn)識(shí)。
激進(jìn)農(nóng)業(yè)施用需求處于季節(jié)性低位，但冬季淡儲(chǔ)和印度入口重合，加劇短期供給緊張局面。另外，今年糧價(jià)普漲，明年農(nóng)戶肥料支出預(yù)計(jì)增加，支撐著貿(mào)易商冬儲(chǔ)信心。入口方面，9月，入口尿素83萬噸，同比增長53%尤其是印度，今年的推銷量龐大。10月，印標(biāo)的國內(nèi)中標(biāo)量據(jù)統(tǒng)計(jì)在63萬噸，尿素入口形勢樂觀。下游復(fù)合肥的需求相對(duì)穩(wěn)定，結(jié)合往年情況看，復(fù)合肥企業(yè)在1112月會(huì)有冬儲(chǔ)肥的生產(chǎn)任務(wù)，開工率在未來1個(gè)月內(nèi)不會(huì)下滑。三聚氰胺現(xiàn)貨緊俏，開工率保持高位。
由于前期入口訂單集中，目前港口庫存為27萬噸，相較10月50萬噸的規(guī)模明顯收縮。上半年廠家對(duì)今年尿素價(jià)格較為失望，主動(dòng)維持低庫存運(yùn)營，而下半年入口需求超預(yù)期，企業(yè)庫存一直不高，最新數(shù)據(jù)僅44萬噸，同比下降47%重點(diǎn)生產(chǎn)區(qū)域，內(nèi)蒙古、山東、山西的樣本企業(yè)，庫存都處于極低水平。
截至11月13日，交割區(qū)域山東尿素出廠價(jià)同比提高130元/噸。根據(jù)對(duì)水煤漿裝置的測算，當(dāng)前生產(chǎn)利潤比2019年同期增加140元/噸；固定床工藝受益于無煙煤價(jià)格繼續(xù)低位，生產(chǎn)利潤同比增加280元/噸。高利潤、低庫存環(huán)境下，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，開工率同比攀升13%
不過，冬季尿素供應(yīng)端存在一個(gè)潛在利空。主產(chǎn)地山西10月開始限產(chǎn)，而數(shù)據(jù)顯示，上周當(dāng)?shù)厝债a(chǎn)量同比增長6%說明尿素企業(yè)限產(chǎn)規(guī)模縮小。此外，新增產(chǎn)能方面，7月明升達(dá)產(chǎn)能60萬噸/年的裝置投產(chǎn)，11月潤銀生物產(chǎn)能100萬噸/年的裝置計(jì)劃投產(chǎn)。目前，全國尿素日產(chǎn)量達(dá)到14.97萬噸，同比增長1.75萬噸。高供應(yīng)在當(dāng)下需求旺盛的情況下問題不大，但到明年1月，入口和淡儲(chǔ)放緩，行情可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。
天然氣價(jià)格在10月季節(jié)性上漲50%讓行業(yè)出現(xiàn)過利息快速上漲的擔(dān)憂。好在11月價(jià)格止?jié)q回落，廠家LNG售價(jià)仍低于2019年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，19月，國內(nèi)液化氣累計(jì)進(jìn)口量同比增長10%天然氣產(chǎn)量同比增長8%價(jià)格同比回落，供應(yīng)同比增長，今年冬季天然氣供需矛盾有望進(jìn)一步緩解。
11月起，內(nèi)蒙古氣頭甲醇企業(yè)季節(jié)性限氣停產(chǎn)，氣頭尿素企業(yè)后期估計(jì)也會(huì)跟進(jìn)。不過，估計(jì)氣頭尿素企業(yè)限產(chǎn)時(shí)間略有推遲，規(guī)模也會(huì)下降。
目前，尿素現(xiàn)貨價(jià)格在1780元/噸。今年春季需求旺盛，尿素價(jià)格也僅在1780元/噸以上維持兩周。以1780元/噸的價(jià)格推銷，再加上3個(gè)月的倉儲(chǔ)和資金成本，明年春季銷售，利息已經(jīng)很高。再考慮到12月底湖北三寧與九江心連心合計(jì)產(chǎn)能132萬噸/年的裝置投產(chǎn)，明年春季尿素供給還會(huì)增加。今年冬儲(chǔ)采購規(guī)模擴(kuò)大推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格快速拉漲，則待明年出貨的時(shí)候，行情勢必快速走低。
邏輯上，2101合約有印標(biāo)和淡儲(chǔ)采購的推動(dòng)，2105合約有新增產(chǎn)能和淡儲(chǔ)拋貨的壓力，盤面上二者價(jià)差已經(jīng)從-50元/噸擴(kuò)大到+20元/噸。市場上有不少投資者在交易二者的正套，局部企業(yè)在2101合約上買入套保、鎖定冬儲(chǔ)貨源，或利用2105合約賣出套保、鎖定冬儲(chǔ)利潤。
