年初突如其來的疫情和原油暴跌使得甲醇市場受到沖擊，隨著國內產能的持續擴張，海內外疫情錯峰暴發使得國際貨源大量涌入國內，供需市場嚴重失衡，上半年我國甲醇生產企業幾乎全部處于虧損狀態，運行壓力較大，7月西北開工率跌破60，創2016年以來最低紀錄。8月以來，庫存小幅減少，MTO開工負荷提升，基本面邊際供需略有好轉跡象，但難以扭轉長期累積導致的供給過剩局面，高港口庫存和大量進口貨源依然壓制價格上漲，需求端僅靠烯烴支撐增長乏力，短期行情將維持底部振蕩。
裝置復產開工增多
進入8月，國內甲醇裝置檢修高峰期已過，月初一周西北開工率環比大幅上漲10.02個百分點，截至8月13日，國內甲醇整體裝置開工負荷率為70.21%，西北地區的開工負荷為82.36%。國內裝置檢修高峰期已經過去，開工水平逐漸恢復至疫情前水平，西北部分地區甲醇裝置滿負荷運行，山東、河北地區部分裝置穩定運行產出產品，國內整體供應量將逐步增加。此外，甲醇新增供應或影響上漲節奏。2020仍然是甲醇產能擴能的一年，全年計劃投入新增產能921萬噸左右，上半年國內約有440萬噸裝置投產，年內新增擴能計劃未受疫情影響，兌現度較高，其中寧夏寶豐二期220萬噸/年、內蒙古榮信二期90萬噸/年對供應量影響較大。下半年，預計有481萬噸產能投產。具體來看，新增甲醇裝置大多是煤制甲醇工藝，受上游制甲醇利潤持續低迷影響，部分地區甚至不足以覆蓋現金流成本，不排除企業推遲部分投產計劃的可能性，但即便推遲，考慮到外盤新增裝置帶來的增量貨源，邊際供應量仍然呈現上漲趨勢。
8月上旬華東港口庫存小幅下降，但整體水平仍處于歷史高位，截至8月13日，華東華南沿海地區甲醇庫存為130.83萬噸，可流通貨源預估在35.8萬噸，其中江蘇庫存在78.7萬噸，遠高于五年的平均值49.5萬噸，本月內并無明顯去庫拐點。前期受臺風“黑格比”影響，船貨到港以及卸貨時間有所延遲，本月下旬中國甲醇進口船貨到港量預估在69萬—70萬噸。整體來看，開工負荷已恢復至往年同期，且后續仍有裝置復產開工計劃，疊加后續到港貨源，供應量將繼續抬升。
需求增長乏力
目前需求端主要依靠烯烴支持，傳統需求開工負荷窄幅調整。截至8月13日，國內甲醇制烯烴裝置平均開工負荷率在85.74%，其中外采甲醇MTO裝置平均負荷97.51%，較月初基本持平，西北少數MTO裝置略有提升，一定程度上支撐甲醇需求。傳統需求方面，截至8月13日，傳統下游加權開工率為43.3%，其中甲醛開工率為20.78%，二甲醚開工率為18.37%，MTBE開工率為54.49%，醋酸開工率為77.46%，DMF開工率為39.29%。甲醛開工或受到山東環保檢查與氣候因素影響稍有下滑，醋酸受山東兗礦冰醋酸裝置臨時檢修影響，開工環比下跌5.63個百分點，下降幅度較為明顯，二甲醚、MTBE、甲縮醛開工基本與上周持平。當前烯烴裝置幾近滿負運行，新興需求增長空間有限，接下來甲醇需求增量大概率來源于傳統需求，然而目前市場下游多維持剛需采購，整體表現較為平淡，金九銀十到來前，傳統需求端缺乏利好刺激，難以對甲醇需求增長產生實質性影響。
綜上所述，當前甲醇基本面仍然處于供需失衡的格局下，成本支撐作用繼續凸顯。供應端，前期檢修裝置陸續復工復產，華東港口庫存較月初小幅下降，但總體庫存水平仍在高位，近期無明顯去庫拐點，疊加海外進口貨源供給，中長期供應壓力有增無減。需求端的改善主要得益于MTO，傳統需求表現平淡并無亮點，需求端當前的恢復速度不足以驅動持續性的回調，后續增長乏力。整體而言，甲醇行情積弱不振，短期延續偏弱振蕩，短線觀望為宜。
